Az Altman Z-mutató: mit mond a fizetésképtelenség kockázatáról, és mit nem
A képlet több mint ötvenéves, és meglepően jól működik. Hogyan számolható a főkönyvi kivonatból, milyen küszöbök használatosak, és miért nem szabad ítéletként olvasni.
1968-ban Edward Altman fogott 66 vállalatot - felük csődbe ment, felük egészséges volt -, és megkereste azt a mutatókombinációt, amely a legjobban szétválasztja őket. Öttagú képlet lett belőle, amely két évvel előre, az esetek mintegy 80%-ában jelezte a csődöt. Öt évtizeddel később az eredmény továbbra is áll.
Az öt összetevő
Tőzsdén nem jegyzett cégeknél a ma használt változat ez:
Z' = 0,717·X1 + 0,847·X2 + 3,107·X3 + 0,420·X4 + 0,998·X5
| X1 | Működő tőke / Eszközök összesen. Az eszközök mekkora részét finanszírozzák hosszú távon. A puffert méri. |
| X2 | Eredménytartalék / Eszközök összesen. Mennyi értéket halmozott fel a cég az idők során, nem csak idén. |
| X3 | Üzemi eredmény / Eszközök összesen. Az alaptevékenység jövedelmezősége, kamat és adó előtt. Ez kapja a legnagyobb súlyt, és joggal. |
| X4 | Saját tőke / Összes kötelezettség. Mennyit eshet az eszközök értéke, mielőtt a kötelezettségek meghaladnák azokat. |
| X5 | Árbevétel / Eszközök összesen. Milyen intenzíven használják az eszközöket. |
Hogyan olvassuk az eredményt
| 1,23 alatt | Magas kockázatú sáv. Jelentős a nehézségek valószínűsége a következő két évben. |
| 1,23 - 2,90 | Szürke sáv. A modell nem foglal állást; az irány számít, nem a szint. |
| 2,90 fölött | Biztonságos sáv. |
A jelentésben színes sávot használunk, rajta a cég helyzetével, éppen azért, mert egyetlen szám a pontosság hamis látszatát kelti. Az 1,20 és az 1,30 közti különbség nem a csőd és a biztonság közti különbség.
Hol viselkedik rosszul a modell
Nagyon fiatal cégek. Az X2 - az eredménytartalék - az első években nulla vagy negatív, ami lehúzza a pontszámot, bármilyen jól megy is az üzlet. Egy kétéves, egészségesen növekvő cég a piros sávba kerülhet anélkül, hogy bármi baja lenne.
Eszköz nélküli szolgáltatás. Az X5 és az X3 nevezőjében egyaránt az „eszközök összesen" áll. Egy tanácsadó cég három laptoppal és 2 millió árbevétellel óriási X5-értéket kap, és a pontszám természetellenesen jó lesz.
Ingatlan és holding. A nagy eszközállomány és az alacsony forgás pontosan a fordított hatást váltja ki.
Kiigazítatlan könyvelés. A modell azt olvassa, ami a könyvekben áll. A felülértékelt készlet vagy a le nem értékelt követelés éppen azoknál a cégeknél emeli a pontszámot, ahol csökkentenie kellene.
Hogyan használjuk mégis, haszonnal
Nem ítéletként, hanem jelzésként és tendenciaként. Egy Z, amely három egymást követő időszakban csökken, valóságos dolgot mond akkor is, ha a zöld sávban marad. A küszöb alatti, de emelkedő Z mást mond, mint a küszöb alatti és süllyedő.
Ezért szerepelnek a jelentésben külön az összetevők, nem csak az összeg: ha a pontszám mozdul, azonnal látszik, az öt tag közül melyik mozdította. Az X3 miatt csökkenő Z jövedelmezőségi gond; az X4 miatt csökkenő eladósodottsági gond. Másképp kell orvosolni őket.
Nézze meg ezt a saját mérlegén
Feltölti a SAGA próbamérleg PDF-jét, és néhány percen belül megkapja a fenti összes mutatót kiszámítva és értelmezve, plusz a banki pontozást és egy cselekvési tervet. Az előnézet ingyenes, és még az e-mail-címét sem kéri.
Tovább olvasom
Határköltség és határbevétel: mennyit hoz minden további egység árbevétel
Új fejezet a jelentésben: a határköltség és a határbevétel elemzése - mennyi nyereséget hoz minden további egység, mekkora a működési tőkeáttétel, mekkora a biztonsági ráhagyás a fedezeti pontig, és milyenek az értékesítési forgatókönyvek.
Gazdagabb jelentés: portfólió, kötelezettségek, osztalék és mennyit adhatna kölcsön egy bank
Öt új fejezet a jelentésben: beszedetlen vevők és kifizetetlen szállítók, banki és lízingkötelezettségek, osztalék naprakész adózással, mekkora hitelt bírna el a cég, és egy több évet átfogó grafikon. Ráadásul a jelentés az Ön nyelvén.
Az Ön számai az ágazatéi mellett: együttműködés az ica.ro-val
Egy mutató semmit sem jelent, amíg nincs mihez hasonlítani. Mostantól a jelentés a cég számait a CAEN-ágazat mediánja és a saját múltja mellé teszi, az ica.ro partnerünkön keresztül érkező nyilvános adatok alapján.