Altman Z skoru: iflas riski hakkında ne söyler, ne söylemez
Formül elli yıldan eski ve şaşırtıcı derecede iyi çalışıyor. Mizandan nasıl hesaplanır, hangi eşikler kullanılır ve neden bir hüküm gibi okunmamalı.
1968'de Edward Altman 66 şirketi ele aldı - yarısı iflas etmiş, yarısı sağlıklı - ve onları en iyi ayıran gösterge bileşimini aradı. Ortaya, iflası iki yıl önceden, vakaların yaklaşık %80'inde bilen beş terimli bir formül çıktı. Beş on yıl sonra sonuç hâlâ geçerli.
Beş bileşen
Borsada işlem görmeyen şirketler için bugün kullanılan biçim şudur:
Z' = 0,717·X1 + 0,847·X2 + 3,107·X3 + 0,420·X4 + 0,998·X5
| X1 | İşletme sermayesi / Toplam varlıklar. Varlıkların ne kadarı uzun vadeli kaynakla finanse edilmiş. Tamponu ölçer. |
| X2 | Geçmiş yıl kârları / Toplam varlıklar. Şirketin zaman içinde ne kadar değer biriktirdiği, yalnızca bu yıl değil. |
| X3 | Faaliyet kârı / Toplam varlıklar. Esas faaliyetin kârlılığı, faiz ve vergi öncesi. En büyük ağırlık onda, hem de haklı olarak. |
| X4 | Özkaynaklar / Toplam borçlar. Borçlar varlıkları aşmadan önce varlık değeri ne kadar düşebilir. |
| X5 | Ciro / Toplam varlıklar. Varlıkların ne yoğunlukta kullanıldığı. |
Sonuç nasıl okunur
| 1,23'ün altında | Yüksek risk bölgesi. Önümüzdeki iki yılda güçlük olasılığı belirgin. |
| 1,23 - 2,90 | Gri bölge. Model hüküm vermiyor; önemli olan yön, düzey değil. |
| 2,90'ın üstünde | Güvenli bölge. |
Raporda şirketin yerini gösteren renkli bir şerit kullanıyoruz; tam da tek bir sayı yanlış bir kesinlik izlenimi yarattığı için. 1,20 ile 1,30 arasındaki fark, iflasla güvenlik arasındaki fark değildir.
Modelin kötü davrandığı yerler
Çok genç şirketler. X2 - geçmiş yıl kârları - ilk yıllarda sıfır ya da eksidir; bu da iş ne kadar iyi giderse gitsin skoru aşağı çeker. Sağlıklı büyüyen iki yıllık bir şirket, hiçbir sorunu olmadan kırmızı bölgeye düşebilir.
Varlıksız hizmetler. X5 ve X3'ün paydası aynı: "toplam varlıklar". Üç dizüstü bilgisayarı ve 2 milyon cirosu olan bir danışmanlık şirketi devasa X5 değerleri elde eder ve skor doğal olmayan biçimde iyi çıkar.
Gayrimenkul ve holdingler. Büyük varlıklar ve düşük devir tam ters etkiyi üretir.
Düzeltilmemiş muhasebe. Model kayıtlarda yazanı okur. Yüksek gösterilen stok ya da karşılık ayrılmamış alacaklar, skoru tam da düşürmesi gereken şirketlerde yükseltir.
Yine de nasıl yararlı kullanıyoruz
Hüküm olarak değil, işaret ve eğilim olarak. Üst üste üç dönem düşen bir Z, yeşil bölgede kalsa bile gerçek bir şey söyler. Eşiğin altında ama yükselen bir Z, eşiğin altında ve düşen bir Z'den başka şey söyler.
Bu yüzden raporda bileşenler ayrı ayrı görünür, yalnızca toplam değil: skor kımıldadığında, beş terimden hangisinin kımıldattığını hemen görürsünüz. X3 yüzünden düşen bir Z kârlılık sorunudur; X4 yüzünden düşen ise borçluluk sorunu. Çözümleri farklıdır.
Bunu kendi mizanınızda görün
SAGA'dan aldığınız mizanın PDF'ini yüklersiniz ve birkaç dakika içinde yukarıdaki göstergelerin tamamını hesaplanmış ve yorumlanmış hâlde, ayrıca banka skorlamasını ve bir eylem planını alırsınız. Önizleme ücretsizdir ve e-posta adresinizi bile istemez.
Devamını okuyun
Marjinal maliyet ve marjinal gelir: her ek satış birimi ne kadar getiriyor
Rapora marjinal maliyet ve marjinal gelir analizini ekledik: her ek birim ne kadar kâr getiriyor, faaliyet kaldıracı, başabaş noktasına kadarki güvenlik marjı ve satış senaryoları.
Rapor zenginleşti: portföy, borçlar, temettüler ve bir bankanın size ne kadar borç verebileceği
Raporda beş yeni bölüm: tahsil edilmemiş müşteriler ve ödenmemiş tedarikçiler, bankalara ve leasinge borçlar, güncel vergisiyle temettüler, taşıyabileceğiniz kredi ve yıllara göre bir grafik. Üstelik rapor kendi dilinizde.
Sizin rakamlarınız, sektörünkilerin yanında: ica.ro iş birliği
Bir gösterge, karşılaştırılmadıkça hiçbir şey ifade etmez. Bundan böyle rapor, şirketin rakamlarını CAEN sektörünün medyanının ve kendi geçmişinin yanına koyuyor; veriler ortağımız ica.ro üzerinden gelen kamuya açık kaynaklardan.